机构研判2023年是“播种之年” 股票期货市场均有投资机会

2023年前两个交易日，股票、期货市场均呈现出较强走势。在此背景下，多家公募基金、私募基金和期货公司相关人士向《证券日报》记者表示，对于2023年股票、期货资产配置来说，应当给予较高推荐。公募基金普遍认为，A股估值处于阶段性历史低位，全年市场风险概率偏低，资产实现正收益可能性较大，保守来看，2023年是值得重视的“播种之年”；私募基金和期货公司则表示，基于对中国经济复苏的乐观预期，以及国际宏观面波动和股票、期货资产估值等角度考虑，我国股票、期货市场均有较明显投资机会。

对A股市场

全年表现持乐观态度

(资料图)

在多家公募基金看来，经历2022年震荡分化、风格切换后，2023年，A股风险概率偏低，全年投资实现正收益可能性较大，A股资产值得期待。

南方基金首席投资官兼权益投资部总经理茅炜向《证券日报》记者表示，由于当前A股市场整体大概率处于估值底和“情绪底”，对2023年全年持战略性看好态度。“从周期规律来看，A股大致在三年左右会出现一次显著调整，换个视角看，市场每三年会给出一次战略性布局机会。当前战略性布局时点大概率来到，建议普通投资者以积极心态对待2023年。2023年出现风险概率偏低，假如收益有限，则可能预示2024年是收益大年，因此从保守角度看，2023年也是值得重视的‘播种之年’。”

睿远基金董事总经理赵枫告诉记者，目前A股估值已处于历史低位，对2023年持乐观态度。未来企业基本面调整或慢于政策和市场情绪转变，但具备优秀商业模式和高竞争壁垒的企业仍表现出足够韧性；优秀企业具备足够宽和深的护城河，使得收益可以长期获得超过行业平均水平的回报。

虽然多数公募对2023年全年A股市场持乐观态度，但也对风险点给予了警示，主要观点包括，由于海外经济仍可能出现衰退，国内经济复苏需相关政策进一步落地，A股市场全年投资仍需关注重要时间节点。

“经济复苏和市场信心修复需要时间，欧美经济仍有可能出现衰退，纵观2023年，A股市场未必出现流畅的趋势性上涨行情，但震荡走高概率还是很大的。”茅炜认为，接下来需要关注国内相关政策的落地力度，同时，美联储货币政策调整也是重要影响因素。对于时间节点，一是一季度末或二季度初，关注国内经济活动修复力度；二是三季度，关注欧美经济衰退幅度以及美联储货币政策如何调整。

对于全年投资方向，茅炜认为，整体而言，需关注三方面投资机会：一是地产链条(包括金融)，当前产业基本面和资产价格都出现充分调整，基本面修复确定性较高；二是以医药和平台经济为代表的上轮核心资产，资产价格调整充分，这类资产长期投资逻辑存在，值得长期布局；三是以军工和信创等为代表的中长期资产。

赵枫则认为，当前需要关注市场的核心变量因素。例如，经济活动变化对互联网、房地产等行业的政策影响，以及美联储是否持续加息、海外市场需求变化等因素。他表示，市场对未来经济复苏力度存在观望态势，效果显现需要时间来印证，但从估值和投资者情绪来看，目前A股市场大概率已经处于底部区域，对比其他大类资产，股票市场具备相当吸引力。

2023年A股资产

大概率将实现正收益

除了公募基金对A股市场持续看好外，私募基金也持乐观预期。在多家私募基金看来，2023年A股资产大概率将实现正收益，港股可能也会有不错表现。

相聚资本总经理梁辉向记者表示，今年A股资产将大概率实现正收益，主要在于：一是中国经济进入复苏周期，持续时间将在2年甚至更长；二是美联储加息所形成的冲击，将在2023年弱化甚至转变为正面因素。对于港股来说，战略上应该增加对资产的配置，但从择股角度来看，A股市场中个股机会更多。

重阳投资认为，目前A股及港股市场可能已经构筑了未来2年至3年的中期底部，短期可能仍有波折，但新一轮中级行情正在酝酿，市场可能迎来估值预期与盈利共同扩张的“戴维斯双击”。“经济复苏将是A股和港股投资主线，在复苏逻辑未被经济数据验证前，市场将在震荡中上行。”

记者了解到，在公募基金和私募基金对股票市场给予积极乐观预判的同时，期货公司对全年商品资产配置也进行了推荐，整体来看，大宗商品部分板块在全年均有可能出现趋势性投资机会。

华泰期货分析认为，2023年，海外总需求收缩预计将主导宏观资产波动率，人民币资产波动率存在再次回升可能，为其提供配置空间。对于大宗商品资产配置来说，资源品供给扩张仍面临博弈，尤其是原油，目前价格仍处持续上涨过程中，未来驱动价格因素在于需求端。

方正中期期货研究院院长王骏向《证券日报》记者表示，从国内股票、期货资产来看，当前A股估值已具有中长期吸引力，国内流动性宽裕，2023年美元流动性将有边际改善的预期，市场风险偏好有望回升，A股在全球权益资产中的配置性价比将凸显；对于大宗商品而言，贵金属和有色金属资产有望在下半年反弹，全年呈现前低后高特征，同时，黑色金属价格全年前高后低，高点有望出现在二季度。此外，原油面临供需双弱格局，价格中枢将下移，预计全年呈现前低后高走势。综合来看，全年大宗商品资产区间配置特征明显。

“预计全年贵金属价格中枢将上移，不排除黄金和白银将分别突破2080美元/盎司、30.3美元/盎司的高点。”金信期货相关人士告诉记者，2023年，影响大类资产配置的主要因素仍是美联储加息是否持续。对于A股来说，全年中枢价格将会抬升，估值修复、盈利提升都有期待，风格结构切换仍有待国内外宏观主线的变化。对于商品资产配置，贵金属价格走势偏乐观，基于对美元指数上行动力不足，同时全球地缘政治以及风险资产价格波动加剧的预期，黄金和白银等避险资产价格会稳中走高。

险资表态今年将提升权益资产配置比例期待取得更好的年度投资收益率

在2022年权益投资承压的情况下，今年，险资对宏观经济和权益市场趋势的分析，以及他们将采取的投资策略备受市场关注。接受《证券日报》记者采访的险资机构和业内人士普遍认为，2023年宏观经济走势将好于2022年，人们的预期好转，信心增强，权益市场走势更加乐观。在投资策略上，大部分受访机构和业内人士表示，将加仓权益投资，并期待取得更好的年度投资收益率。

险资乐观表态“一定会更好”

2022年，险企权益投资收益率低迷，拖累其净利润增长。对2023年的权益市场，险资要乐观许多。

从宏观经济走势来看，信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，2023年，工作重心将聚焦经济发展，稳定预期、提振信心则是经济恢复需要率先迈出的关键一步。在稳增长预期下，经济复苏有望推动长端利率中枢上行，利好保险股估值修复。

光大永明资产相关负责人对《证券日报》记者表示，2023年将是复苏之年，但复苏之路并非坦途，行情节奏或许会沿着预期向基本面回摆——拔估值——基本面验证——整固震荡的逻辑演绎，行业板块从价值向成长轮动。

“2022年是权益投资表现较差的一年，2023年的表现一定会比去年好。”信美相互人寿首席投资官徐天舒对《证券日报》记者表示，2023年权益市场会有所表现，不过经济复苏需要时间，很难出现大牛市，最大可能还是结构性上涨，操作好的投资者有望收复去年的亏损。

“2023年市场整体收益率会明显高于2022年。”平安资管表示，2022年11月份以来，市场已有一定程度反弹，但无论是从股债吸引力等跨资产估值比较维度看，还是从宽基指数/行业指数相对估值维度看，目前股票市场整体仍处于略偏低估状态，存在一定的估值修复空间。同时，前期持续压制港股市场的逻辑已经出现明显改善，且相对A股折价依然明显，因此，今年港股市场相对乐观。

泰康资产股票投资执行总监张烁在展望权益市场时表示，今年宏观经济梯次复苏。目前，复苏逻辑仍在初期，乐观预期下有望不断深化且持续期有望超过2年。

张烁认为，部分传统行业(互联网、地产、部分消费)在多重冲击下行业出清效果良好，一旦需求复苏，可能出现较大的财务弹性。对于新兴产业，尽管短期市场担心供给端扩产幅度大导致供过于求，但行业估值已经有所收缩，展望未来，行业增速仍然较高，随着供给冲击消化后，仍有望获取良好收益。

对2023年权益市场走势，也有险资持相对谨慎态度。一家合资险企投资总监文田(化名)对记者表示，看好今年年初的权益市场表现，但难以预测全年走势。

提升权益资产配置比例

在险资机构大类资产配置框架结构下，结合对今年权益市场的走势分析，险资将采取怎样的投资策略，看好哪些板块的潜力？

“2023年，我们公司的权益投资会在原有权益投资金额的基础上提升10%至20%，占总投资资产的比例也会提升，但幅度不会很大。”文田表示，提升权益投资占比一方面是相对看好权益市场，另一方面也是从大类资产配置角度考虑，采取“减债加股”策略。对于具体看好的板块，他表示，将重点布局2022年跌幅大、净资产倍率低但未来发展前景好的标的。

在基金投资方面，文田表示，不考虑久期1年至2年的债基，将逢跌买入行业ETF，适当考虑大公司里的小基金，尤其是个性强的年轻经理管理的基金。

“2022年四季度权益投资配置比例已经有所提升，2023年还会有比较大的提升。”徐天舒表示，会重点配置5年、7年等长期收益好的基金。

光大永明资产相关负责人认为，2023年最大的主线是疫情受损行业修复+逆周期政策发力，看好的方向包括大消费、整车、地产链等逆周期调节行业，以及自主可控、高端制造、半导体等政策友好行业。在权益资产的具体配置比例上，将结合市场情况相机而定，目前相对稳定。

在基金投资方面，光大永明资产相关负责人表示，2023年的基金投资仍将坚持深度的定性、定量研究，优选风格稳定、盈利模式清晰、投研能力过硬的基金经理产品。

平安资管表示，2023年，股票市场预期收益率可能得到明显修复。在整体投资方面，对A股、港股以及可转债给出“超配”建议，对利率债和信用债给出“标配”建议。在配置结构方面，市场主线在于经济复苏带来的投资机会，主要集中在消费+科技成长两个方面。同时，兼顾安全与发展将是未来一段时期经济建设和市场投资的重要线索，围绕安全/自主可控相关逻辑，未来几年可能涌现出一批政策支持引发趋势性改善的行业，主要集中在半导体、计算机、军工、机械、新能源、医药、农业等领域。

银保监会最新数据显示，截至2022年10月底，保险资金运用余额为24.5万亿元。其中，股票与证券投资基金的配置余额为2.9万亿元，配置占比为11.84%，创下2019年以来新低。业内人士认为，2023年，险企对股票与证券投资基金的配置余额和占比都将明显上升，投资收益率也有望改善。

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