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环球讯息：中金：当前美国金融风险有多大？

发布时间： 2023-03-27 08:24:11 来源：中金点睛

(资料图)

一、美国银行的压力来自哪里？资产端损失、负债端流失、担忧情绪加剧错配程度。资产端看，2022年全年美国银行资产减值约10%，最差5%的银行资产减值幅度超过20%。负债端看，存款自2022高点流出3%，存款利率低是主因；前期以大银行流失为主，近期中小银行的流出压力加大。那些在资产端和负债端两个方面问题都更大的银行也就更具有脆弱性，硅谷银行就是典型的例子。

二、整体压力有多大？哪里是薄弱环节？2022年美联储压力测试结果显示美国33家大银行CET1比例最多降至9.7%(监管要求4.5%)。根据NBER测算，即便考虑浮亏，也仅有两家银行资产无法偿付存款。不过结构分化较为明显，中小银行可能是薄弱环节。一方面中小银行资产充足率整体不及大银行，另一方面中小银行业务结构中风险更高业务占比更多，如商业地产贷款和CMBS证券。此外，存款流失尤其是挤兑风险放大压力的非线性变化。

三、现在到了什么位置？如何观测后续演变？系统危机可能性较低，关注信用收缩和市场寻找风险而诱发风险的可能性。当前美国正处于流动性冲击时期，而流动性压力转化为大规模的债务压力通常需要高杠杆和央行干预不及时两个条件触发，目前看均尚不具备。但在情绪敏感情况下，需要关注银行信用收缩和市场主动寻找风险点而导致风险爆发的可能性。

四、对政策和资产有什么影响？加息接近尾声，流动性支持是主要工具；信用收缩反而有助于抑制通胀。美联储当前政策取向仍是加息控通胀，通过流动性投放提供紧急支持，“对症下药”政策效果可能更好。往后看，衰退发生依然是大概率事件，信用收缩一定程度也有助美联储达成通胀目标，因此我们认为下半年降息可能依然存在。对资产而言，利率和黄金计入预期较多，降息后就可以带动资产配置实现从美债到美股成长股的轮动。

（文章来源：中金点睛）

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